10月29日，生意社发布的瓦楞原纸参考价为3203.33元/吨，自9月初以来已累计上涨8%。目前距离“双11”还有不到半个月时间，几大电商平台的预售活动已经开跑。商家提前备货，使纸箱需求得到较大提升。上游造纸厂陆续发布原纸涨价函，涉及瓦楞纸、箱板纸、白板纸等多个纸种。

网购盛行，包装先行

近几年受到电子商务、快递物流快速发展的拉动，国内纸包装市场呈现出井喷式增长态势。

据国家邮政局统计，2019年1-5月我国收发快件总件数为223.0亿件，在高基数的基础上，依然保持同比25%的增速，带动纸包装行业需求。

我国线上消费习惯逐步成熟，快递业务增长是为瓦楞纸包装行业重要增量。2018年我国规模以上快递业务量507.10亿件，同比提升26.60%，伴随我国线上消费习惯趋于成熟，增速趋于稳健，经历过去十年高速增长，快递业务总量规模较大，2019年仍有望维持20%以上增速。

纸包装：包装最大细分子行业

以包装材料划分，包装行业分为纸包装、塑料包装（含塑料薄膜）、金属包装和玻璃包装四大类，其中纸类包装在包装行业中一直占据主要地位。

2018年我国包装行业共实现主营收入9703.23亿元，同比增长6.53%，过去5年可比口径同比增速在4%至9%之间波动，略低于我国GDP增速。2018年纸包装子行业主营收入2929.05亿元，同比增长6.35%，占包装行业收入的30.2%，是最大细分子行业。

我国包装产业呈现“大而高度分散”的格局，集中度低，属于原子型市场结构。经过多年的发展，我国包装企业由少到多、由小变大，但是以利润总额和企业规模为指标衡量，小型包装企业仍然是国内包装企业的主流，占比达到65.29%，中小型企业的合计占比达到92.39%。

截至2018年底，规模以上企业达7830家，较2017年增加180家，上市纸包龙头合兴包装、裕同科技、劲嘉股份、东风股份2018年市占率仅4.15%、2.93%、1.15%、1.14%。分散的行业格局及数量众多的中小企业为纸包龙头通过外延并购扩大份额提供了充足的资源。

龙头纸包企业多绑定核心大客户，以跟随布厂的方式与客户共同成长。在中美贸易摩擦及内需增长承压的宏观环境下，龙头企业客户订单相对稳定，抗压能力较强，而中小企业则首当其冲面临订单下滑的挑战，为龙头企业提供了更多并购机会。

目前我国国内纸包装行业规模庞大，2017年国内纸质包装业产值约9521亿元，约占整体包装行业总产值43.7%，仍然处于稳健增长的阶段，2015-2017年CAGR为13.6%。其中，公司所处瓦楞纸包装市场，根据Frost&Sullivan数据，2017年瓦楞纸包装行业营业收入约2563亿元，2012-2017年CAGR为13.2%。

瓦楞纸箱：包装材料中的大市场

近年来，纸包装作为环保包装重要的一员已经获得了行业的青睐。在纸包装版块中，瓦楞纸盒不可或缺。瓦楞纸板缓冲衬垫具有质轻、价廉、易于回收等优点。它可以替代EPS材料，是理想的环保型包装材料。

箱板瓦楞纸包装行业作为典型的中游行业，以上游造纸企业生产的箱板瓦楞纸原纸作为原材料，将瓦楞纸箱产成品提供给下游食品饮料、电子、家电等消费领域公司以及物流快递公司。由于纸箱瓦楞芯层密度小，单位重量下体积较大，运输成本较高，行业呈现较强的地域性特征，包装厂需要在全国各地布设生产基地以满足不同地域客户的包装需求。

近年来瓦楞纸箱的产量增速放缓，2018年瓦楞纸箱产量下滑3.99%至2,733.46万吨，但中国仍是全球最大的瓦楞纸生产及消费国。根据国际瓦楞纸箱协会的预测，亚太地区瓦楞纸市场需求的增速将领跑全球，其中中国和印度是增量的主要来源。预计在未来几年内，以瓦楞纸箱为代表的纸及纸板容器行业仍然有稳健的增长空间。

我国瓦楞纸包装人均消费量远低于日、美等国家，提升空间广阔。2017年我国瓦楞纸包装人均消费量50.8平方米/人，美国同期为108.5平方米/人，日本为110.6平方米/人，提升空间几乎有一倍以上，行业规模远未触及边界。伴随我国线上消费习惯趋于成熟，增速趋于稳健，经历过去十年高速增长，快递业务总量规模较大，2019年仍有望维持20%以上增速。

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